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云南炒股配资加速的时点往往过早、斜率过陡

来源：鸿道投资

如果青史留名的金属摇滚乐队标志性的作品是对现实世界的某种隐喻，那么，通往地狱的路是一路狂飙的高速公路——就像AC/DC乐队的《Highway To Hell》，从地狱回人间也许只有靠拥有超人类力量的钢铁侠这样的漫威英雄才能实现；而到天堂则得沿着阶梯一步步往上——LED ZEPPELIN（齐柏林齐柏林飞艇）乐队的不朽之作《Stairway To Heaven》（《天堂阶梯》）便是如此。

相对于AC/DC，齐柏林飞艇是更伟大的摇滚乐队，其中一个重要原因在于AC/DC的作品风格过于单一、旋律简单；一首歌以硬摇滚的狂热嘶吼贯穿始终，毫无变化；一张专辑十首歌从头听到尾，听众的听觉感受会逐渐钝化。当然，这种风格就像“鸭子步”一样，是AC/DC的招牌，也让他们极具辨识度。而齐柏林飞艇的作品，以9分38秒的《Stairway To Heaven》为例，结构完整、起承转合，从天真幻想的独白，到迷茫的疑问，再到挣扎中的坚持，直至歌曲尾声，才以爆裂的吉他Solo推向高潮。这首歌被称为“摇滚圣经”，并不简单只是因为高潮时的吉他Solo——该Solo曾被《Guitar World》（《吉他世界》）评为“吉他史上最佳Solo”，更因为它像一个有展开、有演变的生命体，9分多的时长讲述了其完整发展的过程。虽然不易但既符合逻辑也更为真实可信。

市场如歌，尤其A股。从人性规律和股市基本原理来看，多因素共振推动的股票上涨，若后续未遇外力阻滞，往往会进入加速阶段。只不过，由于缺乏市场化力量的平衡——包括开放的股票发行供给、完善的做空机制，以及货币自由兑换，回望过去的A股，其重要的上涨阶段也如同“高速公路”般。而且，加速的时点往往过早、斜率过陡。

九月份以来，以光模块为代表的海外算力相关板块震荡不前；节前，市场投资者也多将市场下跌跟“看得见的手”相关联。当前市场既担心日线的下跌可能演变为更大级别的调整，同时，关于科技领域是否存在泡沫的疑问、以及“老登”“小登”相关议题的争论也时有出现。

可以从三个角度看后续的A股市场：

从大的风险角度看，就像《Stairway To Heaven》（《天堂阶梯》）一样，具备起承转合是成为“大作品”的必要条件。而且，如果市场中部分投资者始终担忧“看得见的手”，或是在某一阶段多数投资者普遍有此担忧，反而是市场外在风险相对比较小的时候；相反，若市场情绪嗨到一定程度，投资者都觉得“看得见的手”无关紧要，那反而意味着外在风险已明显变大。

若看市场的点位走势：其一，反而在四季度，市场有可能在担忧情绪中实现一定幅度的上涨，比如上证综指涨到3900点以上；第二，若上证综指上涨到3900点以上，届时投资者大概率会普遍看向4000点以上，此时便是一个需要做策略性减仓的时点；第三，若年内市场先冲高再回落，那么从明年开始，A股或将迎来一轮规模更大、走势相对更流畅的上涨行情。

上述判断主要源于几方面的原因：

其一，随着时间推移，中美之间会出现更多的ACDC时刻，无论是中国投资者还是海外投资者，对中国股市的信心都会随之逐步上升。以航母电磁弹射技术为例，美军“福特”号采用的AC交流弹射，最大载荷仅26.5吨，无法弹射F-35C；而中国“福建”号采用的DC直流弹射，不仅能弹射歼-35，甚至可弹射空警-600。这一差距让全世界猛然发现，中美在航母电磁弹射技术乃至航母部分作战性能上，竟已存在代差。

其二，A股长期存在一个问题：热门标的估值过高。若缺乏反身性效应，高估值便是明显弱点；但如果股市能通过高价再融资或兼并收购形成反身性机制，高估值就能从劣势转化为提升公司基本面的有力武器，这正是股市的辩证法。2005-2010年的地产与银行业、2011-2015年的果链与消费电子行业、2014-2015年的传媒与“互联网+”收购潮，均是如此。最近，机器人行业及其他相对重资本的行业，也出现了与A股历史上相似的资本市场逻辑与动向——正如当年立讯借助再融资工具，实现了从落后到反超日台企业的突破。从产业逻辑、企业家精神的差异来看，借助再融资与产业并购的反身性作用，新时代“股市赋能产业”的叙事也将逐步展开。

其三，微观投资主体的考核机制，是影响股市阶段性走势的重要因素。离年底越远，那些入市早、已赚取丰厚收益的机构（尤其是体系内机构），在股市继续快速上涨时，越有动力因自身或外部原因选择减仓；而越接近年底乃至明年初，由于当年业绩清零、次年业绩考核重新启动，机构的风险偏好会再次被业绩目标驱动而提升。

当年，Queen乐队的制作人——仗着自己曾是Jimi Hendrix的制作人，倚老卖老拿过往经验劝说Queen：电台播放的流行歌曲时长一般不超过4分钟，认为超过6分钟的《Bohemian Rhapsody》（《波西米亚狂想曲》）不会被电台播放，也不会有市场。这一分歧最终导致双方分道扬镳。结果大家看了电影都知道，《波西米亚狂想曲》成了各大电台竞相播放的热门单曲，这首歌与专辑《A Night At The Opera》（《歌剧院之夜》）也成为摇滚音乐史上的不朽经典。

相较于《波西米亚狂想曲》带有的小资式狂想，要“通往天堂”的《Stairway To Heaven》（《天堂阶梯》）时长9分38秒，比《波西米亚狂想曲》还多三分钟，到底会怎样，只有云知道。不过，不管怎样，若能多些起承转合的健康节奏、多些时间的力量、多些ACDC时刻，A股市场更有机会行稳致远。